國(guó)內(nèi)外棉價(jià)急跌到

美國(guó)ICE棉花期貨觸及漲停

上周，對(duì)于棉花期貨圈而言是最崩潰的一周。就在上周五，內(nèi)外棉價(jià)共振，市場(chǎng)情緒悲觀，鄭棉主力上午一度逼近跌停，遠(yuǎn)月合約觸及跌停，截至收盤(pán)，棉花跌超6%。

圖：上周五鄭棉主力合約盤(pán)面表現(xiàn) 究竟是什么原因?qū)е聡?guó)內(nèi)外棉價(jià)急跌？一方面有美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快引起的大宗商品普跌的影響，另一方面也有棉花自身基本面的影響。進(jìn)入5月份中下旬以來(lái)，支撐美棉走高的利多因素開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州的干旱情況得到大幅緩解，美棉7月份未點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售合約量也大幅下降，而美棉產(chǎn)量也在一步到位式的大幅調(diào)低之后基本沒(méi)有下調(diào)空間。以上幾個(gè)因素導(dǎo)致之前支撐美棉走強(qiáng)的因素都開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，大宗商品走弱，美棉價(jià)格也開(kāi)始下跌，沒(méi)有了外盤(pán)的支撐，鄭棉回歸國(guó)內(nèi)弱需求的基本面。 

6月27日ICE棉花期貨觸及跌停
而6月28日，美國(guó)ICE棉花期貨觸及漲停，漲幅5.32%，報(bào)99.05美分/磅。 

圖：6月28日，美國(guó)ICE棉花期貨觸及漲停 

鄭棉主力合約探底回升，

收于17500關(guān)口上方

供需雙弱拖累棉花價(jià)格，當(dāng)前國(guó)內(nèi)上游庫(kù)存高企，下游需求不佳，還貸時(shí)間臨近，挺價(jià)能力弱，鄭棉承壓，內(nèi)外共振，加劇鄭棉下跌力度。目前是宏觀弱預(yù)期情緒和產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)情緒的負(fù)反饋疊加。周二，鄭棉主力合約大幅低開(kāi)，但該合約盤(pán)中由跌轉(zhuǎn)漲，收于17615元/噸，日漲幅錄得1.94%。近期商品曾一度受到外部宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)拖累，但經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后，市場(chǎng)情緒得以宣泄，目前國(guó)內(nèi)商品多數(shù)出現(xiàn)反彈。

 圖：近期鄭棉主力合約走勢(shì)

國(guó)內(nèi)方面，下游市場(chǎng)交投氛圍仍偏淡。純棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況逐漸明朗，但仍有不少紡企不報(bào)價(jià)，實(shí)行一單一談，棉紗成交量依舊較少，價(jià)格較上周前半周下跌1000元/噸左右，市場(chǎng)觀望情緒依舊較濃。純棉坯布市場(chǎng)清淡持續(xù)，價(jià)格方面持續(xù)下跌，但下游成交依舊稀少。浙江蘭溪地區(qū)織廠反映近期需求持續(xù)不足，下游客戶(hù)謹(jǐn)慎觀望，織廠庫(kù)存積壓，后續(xù)新增訂單青黃不接，目前蘭溪地區(qū)織廠平均庫(kù)存在2個(gè)月左右。

對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行邏輯，瑞達(dá)期貨表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，今年產(chǎn)區(qū)天氣良好，新季棉花生長(zhǎng)快于去年同期水平，且受害程度較輕。截至5月底棉花商業(yè)庫(kù)存為416.28萬(wàn)噸，商業(yè)庫(kù)存仍處近五年相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)仍顯寬松，港口棉花庫(kù)存維持中低水平，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差倒掛明顯。需求方面，紡企工業(yè)庫(kù)存仍維持近三年低位水平，下游紡企未有集中訂單支撐，產(chǎn)成品庫(kù)存壓力較大，企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)維持謹(jǐn)慎、觀望態(tài)勢(shì)。 鑒于國(guó)內(nèi)棉市供需依舊雙弱，加之外棉大幅下挫，短期棉價(jià)仍難言可觀。不過(guò)軋花廠手中仍有較大高成本貨源，棉價(jià)大幅下挫之后將迎來(lái)技術(shù)修復(fù)可能?！?/span>

政策因素仍是后市的關(guān)注重點(diǎn)

目前在全球紡織服裝消費(fèi)見(jiàn)頂回落的行業(yè)周期下，國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈遭遇疆棉禁令的打擊，國(guó)儲(chǔ)調(diào)控手段可能在中短期發(fā)力，支撐產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，為保障棉農(nóng)種植利潤(rùn)，穩(wěn)定籽棉價(jià)格，10月收購(gòu)期間可以采取托市方式收儲(chǔ)皮棉，穩(wěn)定棉花價(jià)格和軋花廠心態(tài)。另一方面，為保障下游訂單，可拋儲(chǔ)前期在內(nèi)外價(jià)差高企時(shí)期收儲(chǔ)的外棉，滿(mǎn)足紡織產(chǎn)業(yè)對(duì)非疆棉的需求。此外，國(guó)儲(chǔ)正值庫(kù)存低點(diǎn)，內(nèi)外價(jià)差倒掛的形勢(shì)下輪入新疆棉，可經(jīng)濟(jì)地實(shí)現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)需求。 對(duì)于后市，盤(pán)面快速大幅下行后，存在超跌反彈可能，但基本面需求偏淡，市場(chǎng)期待的托底政策也未看到，反彈上漲的因素缺乏，預(yù)計(jì)鄭棉繼續(xù)下探尋底，待情緒消化，盤(pán)面將止跌反彈。對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)而言，國(guó)儲(chǔ)棉調(diào)控的概率正在加大，在長(zhǎng)期看空的趨勢(shì)下，不應(yīng)忽視國(guó)儲(chǔ)調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響，需把握價(jià)格節(jié)奏。

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