從2021年12月底開始，棉花已經(jīng)連續(xù)上漲了一個(gè)多月。春節(jié)期間外棉大漲，ICE主力合約最高漲幅達(dá)4.7%。受此影響，國(guó)內(nèi)鄭棉節(jié)后首個(gè)交易日跳空高開，主力合約最高再次突破22000元/噸，與節(jié)前最后一個(gè)交易相比，最高漲幅超3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月10日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美棉出口量預(yù)估調(diào)減，ICE美棉高位回落，鄭棉亦走跌?；⒛甏汗?jié)假期之后，鄭棉價(jià)格在短暫上沖之后一直處于緩慢回落的過程，近期的回落盤整時(shí)間較長(zhǎng)。目前市場(chǎng)暫時(shí)缺乏繼續(xù)沖高的因素和新的動(dòng)力，下游紡織市場(chǎng)“開門紅”行情能否落地？棉花行情將如何演繹？

年前，大家對(duì)于年后的棉花市場(chǎng)判斷是：

年后棉花上漲的幾率較大。原因是節(jié)后市場(chǎng)往往會(huì)迎來開門紅，另外隨著企業(yè)補(bǔ)庫開啟，需求會(huì)釋放。年后棉花期現(xiàn)價(jià)格的確上漲了一小波，中國(guó)紗線網(wǎng)也在第一時(shí)間分析了春節(jié)后行情走勢(shì)（點(diǎn)擊閱讀）；棉紗市場(chǎng)也出現(xiàn)了小幅報(bào)漲行情，但是棉紗報(bào)價(jià)上漲傳遞并不順暢，紡企在開工短期內(nèi)仍以“一口價(jià)”少量拿貨為主，大量、集中補(bǔ)庫預(yù)計(jì)出現(xiàn)在2月下旬以后。

因此年后第一周，棉花期貨市場(chǎng)走出了先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)，并沒有出現(xiàn)去年春節(jié)后的野蠻暴漲行情?，F(xiàn)在基本上可以推測(cè)：年后一段時(shí)間國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)行情將以僵持為主，漲跌均難。既不會(huì)大漲，也不會(huì)大跌。

近期美棉期貨市場(chǎng)表現(xiàn)

近期鄭棉市場(chǎng)表現(xiàn)

美棉出口進(jìn)度偏慢出口量預(yù)估遭調(diào)減

2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減81萬包，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增19萬包，最終導(dǎo)致期末庫存預(yù)估調(diào)減70萬包。其中，印度棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減50萬包。美農(nóng)報(bào)告的調(diào)整數(shù)據(jù)整體利多，但是被美棉出口量預(yù)估調(diào)減的利空壓制，美棉價(jià)格應(yīng)聲回落。

中國(guó)進(jìn)口量預(yù)估調(diào)減25萬包，美棉出口量預(yù)估同步調(diào)減25萬包。截至2月3日當(dāng)周，中國(guó)進(jìn)口美棉總簽約量為86.7萬噸，同比下滑18%；總裝運(yùn)量為29.5萬噸，同比大幅下滑62%。未裝運(yùn)量為57.2萬噸，同比大幅上升102%。

印度方面，印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)預(yù)計(jì)，由于當(dāng)前棉花價(jià)格高企，在即將到來的種植季節(jié)，所有10個(gè)生產(chǎn)邦的棉花種植面積將增加20%-25%。

與ICE、美棉/巴西棉等報(bào)價(jià)觸頂回落相反的是，近日印度國(guó)內(nèi)S-6/J34等現(xiàn)貨、MCX期貨繼續(xù)上漲，印度棉與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴西棉、美棉的價(jià)差不斷收窄，紗廠和貿(mào)易商詢價(jià)、簽約2021/22、2022/23年度美棉的熱情預(yù)計(jì)升溫。

美棉周度檢驗(yàn)量持續(xù)回落，印度棉花上市高峰已過，美農(nóng)對(duì)產(chǎn)量預(yù)估的調(diào)整空間大大收窄，國(guó)內(nèi)皮棉成本對(duì)棉價(jià)支撐的邊際效應(yīng)也在下降，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至消費(fèi)上。

市場(chǎng)有望迎來補(bǔ)庫行情

棉花市場(chǎng)的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至消費(fèi)端，市場(chǎng)邏輯在短期內(nèi)將面臨切換。國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)看漲預(yù)期逐漸濃厚，短期可能迎來補(bǔ)庫行情支撐。春節(jié)后，棉紗常規(guī)品種漲幅多在1000元/噸附近，但成交稀少。

坯布較春節(jié)前漲幅有限，整體成交氣氛偏弱，主要原因是春節(jié)前已經(jīng)存在補(bǔ)庫，加之后期訂單情況不明朗，市場(chǎng)尚未走出春節(jié)氛圍。不過，據(jù)傳聞廣州部分大型面料商計(jì)劃在正月十五后漲價(jià)，并且春節(jié)前部分服裝商反饋外貿(mào)訂單可維持至3月底，“開門紅”行情有可能落地。

目前紗廠原料庫存偏低，并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花資源多集中在軋花廠手中，貿(mào)易商的采購熱情有所啟動(dòng)，隨著“金三銀四”旺季開啟，市場(chǎng)對(duì)棉花的補(bǔ)庫行情有所期待。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為34.3天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加2.5天，同比減少16.6天，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平減少6.6天。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，江蘇、新疆、廣東三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對(duì)較高（如圖1）。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)表

圖1  2022年2月初全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫存情況

采購意向調(diào)查顯示，2月初，準(zhǔn)備采購棉花的企業(yè)占56.7%，環(huán)比增加6.7個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.9個(gè)百分點(diǎn)；持觀望態(tài)度的占43.3%，環(huán)比增加5.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)（如圖2）。相比去年以及上個(gè)月的調(diào)查，幾乎沒有企業(yè)表示“不打算采購”。

圖2  2022年2月初紡織企業(yè)棉花采購意向

從時(shí)間周期上看，紡織市場(chǎng)2月份就開啟下跌趨勢(shì)的情況也很少。一是產(chǎn)業(yè)處于生產(chǎn)旺季，下游需求的好壞有待市場(chǎng)驗(yàn)證；二是四五月份棉花進(jìn)入新的生產(chǎn)周期，棉花種植面積變化，包括天氣炒作預(yù)期也將逐漸削弱。三是美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度和頻次，也將在很大程度上影響大宗商品走勢(shì)，3月份僅僅只是加息的開始階段，對(duì)大宗商品影響不會(huì)很大；四是外棉產(chǎn)量及走勢(shì)也要最終等到新季棉花播種生長(zhǎng)期才能明朗。

整體來看，市場(chǎng)邏輯正從供應(yīng)端向需求端轉(zhuǎn)移。今年，疫情仍是影響行情啟動(dòng)的一大因素，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有較強(qiáng)支撐，這些都有利于我國(guó)較好適應(yīng)外部環(huán)境變化，紡織市場(chǎng)行情會(huì)跟隨國(guó)內(nèi)疫情控制情況而啟動(dòng)；疫情影響逐漸減弱，全球供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，供需矛盾有望緩和。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月份CPI環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比上漲0.9%，回落到1%以內(nèi)；隨著保供穩(wěn)價(jià)政策顯效，PPI持續(xù)回落。PPI同比上漲9.1%，漲幅回落，環(huán)比下降0.2%。預(yù)計(jì)2月CPI同比約為1.1%。2022年我國(guó)物價(jià)保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)CPI延續(xù)溫和上漲態(tài)勢(shì)，PPI漲幅可能逐步回落，上下游價(jià)格走勢(shì)更趨協(xié)調(diào)。

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