春節(jié)過后，鄭棉合約沖高回落，其中CF2205合約從年前21495元/噸最高上漲至22210元/噸，但在22000元/噸以上價格，出現(xiàn)套保盤搶跑，價格上沖乏力，回調(diào)至21600元/噸附近。對于鄭棉高位震蕩原因及未來行情關(guān)注重點，相關(guān)機構(gòu)人員分析如下：
USDA2月月報下調(diào)全球棉花產(chǎn)量
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2月供需預(yù)測顯示，全球棉花產(chǎn)量下調(diào)了18萬噸至2616萬噸，主要是印度下調(diào)了11萬噸。此外，全球期末庫存下調(diào)15萬噸至1836萬噸，降幅0.8%，主要是印度（下調(diào)7萬噸）、中國（下調(diào)6萬噸）、澳大利亞、墨西哥等國家期末庫存下調(diào)較大。 整體來看，印度棉花產(chǎn)量調(diào)整對此次USDA報告影響明顯。由于印度籽棉上市量大幅低于同期水平，棉企搶收籽棉使印度棉價大幅上漲。隨著印度棉上市臨近末期，后期USDA繼續(xù)下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存的空間有限。
美棉方面，2021/2022年度美國棉花平衡表變化不大，棉花種植面積預(yù)期、收獲面積預(yù)期、單產(chǎn)預(yù)期較1月數(shù)據(jù)不變；棉花出口因物流影響下調(diào)25萬包，期末庫存上調(diào)0.3萬包為350萬包，主要是出口裝運減少。截至1月27日當(dāng)周，本年度美棉總簽售量280.9萬噸，累計出口裝運量92.6萬噸，占年度總簽約量的33.0%，裝運進度明顯偏低。后期需要關(guān)注美棉裝運量能否提升。在USDA報告公布后，美棉表現(xiàn)較為平靜，以回調(diào)為主。
等待下游開工全面重啟
市場看好“金三銀四”訂單，下游大部分企業(yè)目前處于開機重啟初期。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2月11日，棉紗廠開機負(fù)荷為55.1%，棉布開機為45.7%，基本恢復(fù)至年前開機水平。據(jù)調(diào)研了解，紡織廠放假時長參差不齊，部分山東和河南紡廠春節(jié)假期很短，而湖北紡廠春節(jié)假期卻有一個月，視各廠訂單而定；織布廠往年都是正月二十以后開機，目前江蘇部分地區(qū)織布廠尚未開工，廣西疫情影響工人節(jié)后按時返程，部分織布廠或延后開機。
棉紗價格方面，已開工的棉紗貿(mào)易商報價較年前普遍提高了1000元/噸左右，但下游企業(yè)仍處于放假狀態(tài)，報價有價無市。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2月11日，紡紗廠原料庫存為28.9天，成品庫存為27.5天，原料庫存下降，成品庫存不變?？棽紡S棉紗庫存為10.8天，織布廠全棉坯布成品庫存30.8天，同樣原料庫存小幅上升、成品庫存小幅下降?？棽紡S棉紗庫存處于低位，若“金三銀四”訂單良好，織布廠存在補庫需求，屆時棉紗價格上漲才能最終落地，從而向上游形成正反饋。因此，目前仍需等待下游開機運行一段時間再判定。
關(guān)注盤面上方套保盤壓力
由于軋花廠的皮棉銷售進度較為緩慢，貨權(quán)在軋花廠端較為集中，少部分貨權(quán)在去年底流入期現(xiàn)商，因此軋花廠出貨的壓力比較大?？紤]到去年收購成本較高，集中在23000-25000元/噸，而且軋花廠在4-5月份還需要面臨還款的資金壓力，軋花廠的套保壓力亟需解決。因此，在盤面22000元/噸以上逐步有軋花廠套保盤搶跑進入，持續(xù)關(guān)注22500元/噸高位以上的套保盤壓力。
CF2205合約未來的關(guān)注重點
下游企業(yè)尚未完全開工，鄭棉主力合約跟隨美棉波動，由于美棉仍存在未點價合約，后續(xù)依然存在偏強運行的動力。后期隨著下游企業(yè)的開工，鄭棉05合約也迎來幾大看點。
首先，關(guān)注“金三銀四”旺季訂單是否能如期落地。目前市場對于旺季的期待較高，旺季風(fēng)險主要在于美國對新疆棉的制裁，如果美國訂單繼續(xù)溯源，拒絕新疆棉，對外貿(mào)訂單采購的影響比較大，需要下游企業(yè)使用進口紗替代，對內(nèi)銷訂單無影響。其次，種植季是否會出現(xiàn)惡劣天氣。3-4月是新疆棉花的種植季，4-5月是棉花出苗的重要時期，低溫、多雨等惡劣天氣會直接影響棉花的出苗情況。如果在4月新疆出現(xiàn)極端天氣，那么市場存在炒作的可能，歷年基本都會出現(xiàn)這樣的話題。后期棉花減產(chǎn)能否順利落地，還需要關(guān)注5月份的補種情況。
整體來看，短期內(nèi)鄭棉主要跟隨美棉價格高位震蕩，價格下方有成本端支撐，上方高位存在套保盤壓力。種植季主產(chǎn)國天氣及政策也是未來關(guān)注的重點。長期來看，鄭棉09合約的交易重點在于05合約能否在多個利多支撐下實現(xiàn)期現(xiàn)回歸，從而轉(zhuǎn)移貨權(quán)，開啟新的交易邏輯，如果05合約依然沒有完成期現(xiàn)回歸邏輯，那么該邏輯會在09合約上繼續(xù)演繹。 來源：中國紗線網(wǎng) |
